猫眼已经“无奈卖身” 百度糯米会迎来怎样结局？

搜狐科技 文/崔鹏

腾讯和阿里巴巴的入场总是会改变很多行业，在流量和资金上碾压竞争对手，将纷乱的战场局势变成少数玩家“金钱的游戏”。这一次的牺牲品可能是王兴的猫眼，应该说曾经属于王兴的猫眼。

5月28日光线掌门人王长田用23.83亿元的现金和价值23.99亿元的光线传媒股票，换来了猫眼电影57.4%的股权。王兴用猫眼的控制权交换了光线传媒6%的股份。

猫眼拿到了融资，保留了反击的希望，而糯米的电影业务却没了声音，至今仍然没有融资进展的消息。在多条赛道都被甩开的百度，在电影甚至泛娱乐领域也面临了危机。

猫眼的估值不是偏低，而是偏高？

新一轮融资完成后，猫眼的估值来到了83.3亿元，这个估值到底是偏低还是偏高？

横向对比在线票务领域另外两家巨头微影时代和淘票票（淘宝电影），淘宝电影A轮融资拿到了17亿元，对外给出137亿元的整体估值；微影时代经历了C轮和C+轮45亿元的融资之后，也拿到了20亿美元的估值。两家的估值都高于猫眼的83亿。

如果单纯看在线售票业务的发展，相较于微票儿和淘宝电影来说，猫眼的估值明显偏低，缺少流量资源和资金支持的王兴似乎在“打折贱卖”猫眼，换来不菲的现金来专注新美大的主营业务。

但站在电影产业链的角度看，猫眼的估值处在了偏高位置，微影时代与淘票票的高估值和光线的迫切需求都拉升了猫眼的整体估值。

将猫眼甩在身后的两个对手

卖电影票不赚钱，这是业内都知道的事实。根据光线传媒披露的公告显示，猫眼在2015年全年的净利润只有不到2.4万元，2016年第一季度净利润才8万元出头。

（图注：光线传媒公告披露的猫眼运营数据）

这是什么概念？根据猫眼给出的数据，其在全国覆盖的影院数量超过5200家，购票用户超过1.2亿，2015年实现GMV（成交额）156亿元。结果这样一家公司全年赚的钱还没有北京一个普通白领赚得多。而猫眼的市场占有率也在一年内从最高超过70%，降到了现在的20%多一点（数据来自于艾瑞等多家第三方机构）。

所以想要拿到更多利润，获取更高估值，向电影产业链上游走是必然的。微影时代的创始人林宁曾表示公司从诞生起就定位成宣传和发行平台，而不是一个“卖票的，就靠票补抢市场”的公司。

微影时代除了拥有自己的影业公司，还有微影资本参与电影上游投资业务，目前资本总额近60亿，投资电影、演出、体育三个领域接近40家公司，投资公司总市值超300亿人民币；林宁甚至还成立了“微赛时代”的体育项目运营公司。我们不要忘了，微影时代还拥有万达这样一个无法忽视的盟友。

对微影时代威胁最大的对手是阿里系，这是微影内部人士向搜狐科技表达的观点，阿里在包括电影等娱乐产业中拥有丰富的产业链布局和资源支持，“如果一定要对标的话，我们会关注他们”。

出品业务有阿里影业，宣发环节有优酷土豆和微博，影院方面还有粤科软件，甚至还有天猫淘宝这种天然的衍生品售卖平台，说淘票票是含着金钥匙出生的“富二代”丝毫不为过。淘宝电影给出的数据显示，平台已累积了2800万购票用户，2015年5月到2016年4月的总交易额为50亿元。

面对这两个对手，猫眼并没有太多优势：猫眼影业几乎没有存在感，投资业务无从说起，宣发环节布局缓慢，除电影外的业务更是几乎零基础。但当这两家公司拿到高估值的时候，猫眼的身价仍然会跟着水涨船高，毕竟从用户和市场份额来看它还是领先者。

光线的困局和王长田的果断

美团的选择并不多：万达这个巨无霸站在了微影时代和腾讯一边；华谊跟阿里巴巴走的很近，博纳更是淘票票的新晋投资方。光线对猫眼来说是个好买家，而王长田也表现出了足够的决断力。

（图注：光线传媒2015年营业收入构成）

光线传媒年报显示，2015年全年实现营收15.23亿元，同比增长25.1%；电影收入13.11亿元，占总营收86.1%，同比增长102.7%，电影仍然是光线最主要的收入来源。光线也在2015年进行了重要的业务调整，减少了电视节目的制作，增加了电影相关的投资。

投资猫眼，能够补齐光线缺少的线上售票环节，同时获取一大批移动互联网用户，而代价仅仅是付出部分现金和股票。从年报能看出，2016年光线仍然在围绕“内容”这项主营业务，进行战略投资和布局，将触角延伸到内容产业更多的领域和产业链更多的环节。

同时，细看王长田的操作手法，其实是非常高明的：光线传媒支付15.83亿元获取猫眼电影19%的股权；光线传媒控股股东光线控股以1.76亿股光线传媒股份获取猫眼电影28.8%的股权，同时支付8亿元现金获取9.6%的股权，王长田的光线系将合计持有猫眼电影57.4%的股权，成为第一大股东。

由上市公司光线传媒持股19%，而不是控股，将减轻猫眼的业务亏损对上市公司财报数字的影响。毕竟电影票市场竞争依然激烈，市场推广对于烧钱补贴的需求很大，短期内猫眼的盈利表现并不乐观。

糯米会重复百度在出行领域的萎靡么？

微影时代是独立的公司，淘票票所属的阿里影业是独立的公司，猫眼是独立的公司。唯独百度糯米不是，糯米的电影票业务并未独立出来。

不能独立分拆，就意味着无法单独拿到融资，只能从百度糯米的整体融资中，与其他业务分食到一点经费。用单一频道与微影时代、淘票票和猫眼的独立业务平台竞争，几乎没有优势可言。

虽然从市场份额来看，糯米落后并不多，但一方面是由于百度系的众多产品导流，另一方面是因为在线售票业务受补贴影响较大而百度舍得花钱。但毕竟对手也不缺钱，布局更早更全面，故事也更生动，相反糯米的电影业务至今还在卖票这个层面“疲于奔命”，跟其他几家的差距只会越拉越大。

2015年全年中国电影市场的票房为440亿元，而淘票票、微影、猫眼，三家公司的估值，加在一起就达到了340亿元，泡沫会很明显。微影时代和淘票票之所以拥有上百亿的高估值，除了两家公司在电影上游产业链的业务想象空间之外，还有一层不容忽视的事实就是他们背后站着腾讯和阿里。

两家平台都坚持做利润极少的卖票业务，看中的就是它获取大量用户的能力，拥有了在线售票平台的流量入口，才会有接下来电影周边业务生存的空间。腾讯和阿里也能收获两个新的超级平台，彼时再与其他业务打通，效果值得期待，滴滴就是一个最新的例子。

在出行领域，百度曾连续布局天天用车和51用车，但都被滴滴的顺风车业务压制的死死的，战略投资的Uber中国公司，面对滴滴出行也始终无法超越。

面对动作迅速的微影时代、淘票票和猫眼，百度糯米至今没有拿出及时的应对方式，在电影甚至泛娱乐领域，也许百度又将面临落后的危险。